2016年彭庶慶鉛鋅銅現(xiàn)貨市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告
一、 前言
本次市場(chǎng)調(diào)研由彭庶慶團(tuán)隊(duì)主導(dǎo),旨在通過(guò)對(duì)2016年度中國(guó)鉛、鋅、銅三大主要有色金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)的深度調(diào)研,全面梳理其供需格局、價(jià)格走勢(shì)、貿(mào)易流通、庫(kù)存狀況及主要影響因素,為產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策提供數(shù)據(jù)支持和市場(chǎng)洞察。
二、 市場(chǎng)總體環(huán)境概述
2016年,全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變。中國(guó)持續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,特別是在煤炭、鋼鐵等行業(yè)強(qiáng)力去產(chǎn)能的背景下,有色金屬行業(yè)也受到政策預(yù)期的深刻影響。國(guó)際方面,美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、英國(guó)脫歐公投等事件加劇了金融市場(chǎng)波動(dòng),對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格形成沖擊。環(huán)保政策持續(xù)收緊,成為影響國(guó)內(nèi)有色金屬生產(chǎn)與成本的關(guān)鍵變量。
三、 分品種市場(chǎng)調(diào)研分析
1. 銅市場(chǎng)
供應(yīng)端:全球銅礦供應(yīng)增速放緩,部分大型礦山遭遇罷工或品位下降問(wèn)題。國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量保持增長(zhǎng),但進(jìn)口銅精礦依賴度居高不下。廢銅供應(yīng)因政策監(jiān)管趨嚴(yán)而呈現(xiàn)緊張態(tài)勢(shì)。
需求端:電力電網(wǎng)投資依然是銅消費(fèi)的核心支柱,但增速平穩(wěn)。房地產(chǎn)、家電行業(yè)在年度內(nèi)表現(xiàn)先揚(yáng)后抑,汽車產(chǎn)銷增長(zhǎng)較快,對(duì)銅需求形成一定支撐。總體國(guó)內(nèi)消費(fèi)呈現(xiàn)“溫而不火”的特征。
* 價(jià)格與庫(kù)存:全年銅價(jià)呈“V”型反彈走勢(shì),年初觸及多年低點(diǎn)后,在下半年受中國(guó)需求韌性、美元階段性走弱及市場(chǎng)情緒推動(dòng)下大幅回升。現(xiàn)貨升貼水波動(dòng)頻繁,反映了階段性供需緊平衡。社會(huì)庫(kù)存全年整體處于歷史偏低水平。
2. 鋅市場(chǎng)
供應(yīng)端:2016年是全球鋅精礦供應(yīng)短缺從預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)的關(guān)鍵一年。海外世紀(jì)礦、Lisheen礦等大型礦山閉坑,導(dǎo)致全球鋅精礦供應(yīng)顯著收縮。國(guó)內(nèi)小型礦山受環(huán)保影響關(guān)停較多,加劇了原料緊張局面。精煉鋅產(chǎn)量受到鋅精礦短缺的實(shí)質(zhì)性制約。
需求端:主要消費(fèi)領(lǐng)域鍍鋅板(用于基建、汽車、家電)需求表現(xiàn)穩(wěn)健,特別是汽車產(chǎn)銷超預(yù)期增長(zhǎng)帶來(lái)了強(qiáng)勁拉動(dòng)。氧化鋅等領(lǐng)域需求相對(duì)平穩(wěn)。
* 價(jià)格與庫(kù)存:鋅價(jià)成為2016年基本金屬中的明星品種,全年單邊上漲趨勢(shì)明顯,屢創(chuàng)數(shù)年新高。現(xiàn)貨持續(xù)高升水,市場(chǎng)貨源緊張。國(guó)內(nèi)外交易所庫(kù)存持續(xù)大幅下降至極低水平,強(qiáng)化了市場(chǎng)看漲預(yù)期。
3. 鉛市場(chǎng)
供應(yīng)端:國(guó)內(nèi)鉛精礦供應(yīng)受環(huán)保督查影響更為直接,許多小型礦山和再生鉛企業(yè)被要求停產(chǎn)整頓,原生鉛與再生鉛產(chǎn)量均受到?jīng)_擊。進(jìn)口礦補(bǔ)充有限。
需求端:超過(guò)80%的鉛消費(fèi)集中于鉛酸蓄電池。需求受到汽車產(chǎn)銷(配套電池)增長(zhǎng)及電動(dòng)自行車保有量更換需求的支撐,但國(guó)家對(duì)于鉛酸蓄電池行業(yè)的環(huán)保門檻不斷提高,影響了部分需求釋放。
* 價(jià)格與庫(kù)存:鉛價(jià)走勢(shì)整體跟隨鋅價(jià),但波動(dòng)更為劇烈,受國(guó)內(nèi)環(huán)保政策的沖擊尤為明顯。年內(nèi)出現(xiàn)多次因環(huán)保檢查導(dǎo)致的區(qū)域性供應(yīng)中斷,引發(fā)價(jià)格快速拉升。庫(kù)存水平總體不高,但波動(dòng)性大。
四、 貿(mào)易流通與現(xiàn)貨交易特點(diǎn)
- 交易模式:長(zhǎng)協(xié)合同與現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)結(jié)合仍是主流。隨著價(jià)格波動(dòng)加大,利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的需求顯著增加。
- 物流與區(qū)域價(jià)差:環(huán)保督查不僅影響生產(chǎn),也波及物流運(yùn)輸,導(dǎo)致區(qū)域間現(xiàn)貨價(jià)差時(shí)有擴(kuò)大,特別是華北、華東等主要消費(fèi)地與生產(chǎn)地之間的價(jià)差波動(dòng)。
- 資金環(huán)境:實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本依然較高,貿(mào)易商資金壓力較大,傾向于低庫(kù)存運(yùn)營(yíng),這在一定程度上放大了現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)供需變化的敏感度。
五、 核心結(jié)論與趨勢(shì)展望
- 結(jié)論:2016年鉛鋅銅市場(chǎng)運(yùn)行的核心邏輯已從單純的宏觀需求驅(qū)動(dòng),轉(zhuǎn)向“供給側(cè)收縮”與“剛性需求”的博弈。其中,鋅市場(chǎng)因礦端短缺最為確定而表現(xiàn)最強(qiáng);鉛市場(chǎng)深受國(guó)內(nèi)環(huán)保政策擾動(dòng),供應(yīng)彈性最小;銅市場(chǎng)則更多體現(xiàn)了金融屬性與宏觀預(yù)期的搖擺。
- 趨勢(shì)展望:
- 政策主導(dǎo):預(yù)計(jì)環(huán)保和供給側(cè)改革政策將繼續(xù)深刻影響國(guó)內(nèi)鉛、鋅的供應(yīng)格局,合規(guī)大型企業(yè)的優(yōu)勢(shì)將更加凸顯。
- 分化延續(xù):鋅礦短缺問(wèn)題在短期內(nèi)難以根本解決,鋅價(jià)有望維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。鉛價(jià)將繼續(xù)對(duì)環(huán)保政策保持高度敏感。銅價(jià)則需等待全球性需求復(fù)蘇的更明確信號(hào),金融屬性仍強(qiáng)。
- 風(fēng)險(xiǎn)提示:需密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)、以及突發(fā)性環(huán)保政策對(duì)局部供應(yīng)鏈的沖擊。
六、 致謝
本報(bào)告在調(diào)研過(guò)程中,得到了行業(yè)內(nèi)眾多生產(chǎn)商、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)及研究機(jī)構(gòu)同仁的大力支持與寶貴意見(jiàn),在此一并致以誠(chéng)摯謝意。
調(diào)研團(tuán)隊(duì):彭庶慶及團(tuán)隊(duì)成員
報(bào)告完成日期:2016年12月